（一）2018年美国原油增产已达百万桶，有望超俄罗斯成为世界第一大产油国 根据美国能源信息署（eia）截止2018年6月8日的最新周数据，美国原油产量已经增至1090万桶/日，同比2017年末增加112万桶/日，美国原油产量持续超预期增长。美国原油产量分为两个部分，其中第一部分是本土48州（包括传统油田和以二叠纪permian为代表的页岩油），而第二部分是阿拉斯加地区，由于阿拉斯加地区纬度较高，常年覆盖冰雪，形成了特有的原油产量冬高夏低的逆季节性特征（因为冬季油田周围地面更加坚实，才能上大规模的钻机设备等）。因此美国本土48州的产量数据才是我们跟踪美国增产情况的重要指标。6月1日美国本土48州（lower 48）原油产量达1030万桶/日，比2017年末增加102.8万桶/日，而阿拉斯加原油产量则为50万桶/日，处于周期性波动的波峰位臵。
图表：美国原油产量（千桶/日）
图表：美国本土48 州原油产量（千桶/日）
图表：美国阿拉斯加地区原油产量（千桶/日）
自2016 年4 季度至今的美国原油增产量主要来自以页岩油（shale oil）为代表的致密油的产量增长。2017 年，致密油产量已经占美国原油产量的54%。截止2018 年6 月，7 大页岩油产区产量已经占美国原油产量的67%，未来这一比例将进一步提升。
参考观研天下发布《》（二）能力短期限制出口增长，brent/wti 价差创历史新高
美国页岩油持续超预期增产，而wti 为轻质原油，但是美国的炼厂以加工中质和重质原油为主，因此美国国内无法消化大量增产的wti 原油，只能选择将wti 出口。通过对比2017 年1-12 月的美国原油产量增量和美国原油出口增量可以发现，2017年美国的增产原油全部都出口了，但是2018 年从库欣（cushing）到墨西哥湾（gulf of mexico）的管输能力以及港口出口吞吐能力出现了瓶颈，从出口中枢来看，2018 年1-5 月的出口中枢在200 万桶/日左右，而2017 年8-12 月的出口中枢在150万桶/日，也就是说在过去快一年时间内，美国原油出口中枢仅增加了50 万桶/日，而同期美国原油产量中枢却增加了100 万桶/日。图表：美国原油产量中枢（千桶/日）
图表：美国原油出口量中枢（千桶/日）
美国原油持续超预期增产导致wti 原油供应量增加，同时2018 年上半年中东地缘政治风波不断，而中东地区原油产量主要影响的是以brent 为定价基准的原油交易，并且wti 受此影响小于brent，因此brent 和wti 原油价格价差不断拉大！在2018年5 月31 日这一交易日，brent 与wti 价差高达11 美金/桶，创下近3 年以来的最大价差。
图表：brent 与wti 的价格及价差（美元/桶）
对于原油生厂商而言，更关心的是中枢端（forward 12 month）的价格。相比于近月端价格容易受短期因素影响，中枢端价格更为稳定，更多地用于指导原油生产预算。而从brent 和wti 原油升贴水结构来看，自2017 年10 月以来，brent 和wti原油期货就处于严重的贴水结构，2018 年以来贴水逐渐拉大，目前处于4-5 美元/桶左右。
图表：brent 原油近月端与中枢价格（美元/桶）
图表：wti 原油近月端与中枢价格（美元/桶）
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